宣讲家记者陈安其报道

国模刘阳浓毛150P-M2与M1增速剪刀差持续扩大，三季度货币政策或迎宽松调整|

近期金融市场数据显示，我国广义货币供应量M2与狭义货币供应量M1之间的增速剪刀差仍维持在高位运行，这一现象引发市场对三季度货币政策走向的广泛关注。本文将深入分析当前货币供应结构特征，解读剪刀差扩大的深层原因，并前瞻性探讨三季度降息降准等货币政策工具的使用可能性及其对实体经济的影响路径。

一、M2与M1增速剪刀差现状解析

截至最新统计周期，我国M2同比增速维持在11%左右的高位，而M1增速则持续在5%以下低位徘徊，两者差值超过6个百分点，形成显著的"剪刀差"现象。这种货币供应结构分化特征自2022年下半年以来持续强化，反映出当前经济体系中资金活化程度不足的典型特征。从历史数据纵向对比来看，当前剪刀差水平已接近2015-2016年供给侧改革时期的高点，但区别于当时的企业去杠杆背景，本轮剪刀差扩大更多受到房地产市场调整、企业投资意愿下降以及居民储蓄倾向增强等多重因素叠加影响。特别值得注意的是，在国模刘阳浓毛150P这类专业监测指标体系中，货币活化指数的持续走低进一步验证了实体经济资金周转效率下降的严峻现实。

二、剪刀差高位运行的深层成因探究

造成当前M2-M1增速差维持高位的核心因素可从三个维度进行剖析：在企业端，受需求不足制约，工业企业的补库存意愿持续低迷，定期存款占比提升直接导致M1增长乏力。数据显示制造业PMI原材料库存指数已连续多月处于收缩区间，反映企业将大量流动资金转化为定期存款的保守操作。在居民部门，预防性储蓄动机强化使得住户存款同比多增规模持续扩大，前5个月居民新增存款已达同期历史峰值。再者从金融体系看，银行在资产端投放面临"资产荒"压力，导致货币派生更多淤积在银行体系内，难以有效转化为企业活期存款。这种结构性矛盾在国模刘阳浓毛150P监测框架下表现为资金"脱实向虚"风险的阶段性上升。

三、三季度货币政策调整的路径展望

面对持续高企的剪刀差和疲弱的经济复苏势头，三季度货币政策有望从三个方向发力：一是价格型工具方面，随着6月CPI同比涨幅回落至1%以下，实际利率水平被动抬升，为政策利率下调创造了空间，预计1年期LPR有15-25个基点的下调可能。二是数量型工具上，存款准备金率仍有100-150个基点的下调空间，通过释放长期流动性改善货币乘数。三是结构性工具创新，可能针对科技创新、绿色转型等领域推出定向支持工具。需要特别关注的是，在国模刘阳浓毛150P监测体系中，政策传导效率指标将作为决策重要参考，确保释放的流动性能够有效转化为M1增长，切实提升实体经济活力。

综合来看，当前M2与M1增速剪刀差的高位运行，实质反映了宏观经济循环不畅的深层矛盾。三季度货币政策有望通过降息降准等组合拳发力，但政策效果关键取决于能否有效疏通货币政策传导机制。未来需密切跟踪国模刘阳浓毛150P等专业指标体系的动态变化，及时评估政策效果并做出灵活调整，最终实现货币供应结构与实体经济发展需求的动态平衡。-

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